 ▲ 원화(KRW) 대비 엔화(JPY) 환율 그래프 출처: 하나은행 © 이일영 칼럼니스트 |
지난 7일 오전 외환 시장에서 이웃 나라 일본 엔화(JPY)가 미국 달러화(USD) 대비 141.84엔으로 20년 만에 최저치와 유로화(EUR) 대비 7년 만의 최저치를 기록한 후 지난 16일(금) 141.84엔으로 마감하여 최저치를 경신하고 있다.
이러한 영향으로 16일 오후 3시 무렵 우리나라 원화(KRW) 대비 엔화(JPY) 환율이 100엔당 903.82원으로 이는 2015년 6월 26일 905.40원 이후 8년 만에 가장 낮은 환율이다. 서울 시내 일부 환전소 표시판에는 900원대가 사라진 것으로 알려졌다.
필자는 지난 금요일 열린 일본의 금융정책결정회의를 주시하여 발표문을 살펴보았다. 일본 정부는 장단기 금리의 현재 상황 유지를 통한 지속적인 금융완화를 추구하였다. 필자가 중시한 내용은 기업의 신용만으로 단기자금을 조달하는 기업어음(CP)과 장기적으로 안정적인 자금을 조달하는 무보증 회사채 매입에 대한 정책 기조였다.
일본 정부는 이와 같은 기업어음(CP)과 무보증 회사채 매입에 대하여 기업어음(CP)은 약 2조 엔대의 잔액을 유지하고 회사채는 코로나19 이전 규모로 잔액을 점차 축소해 간다는 발표였다.
이는 금융시장과 경제 상황을 살피게 되는 주요한 내용이다. 오늘날 경제 상황에서 거시적으로 가장 중시되는 내용이 수익률곡선 제어정책(YCC)이다. 이는 나라의 중앙은행이 장기금리에 대한 목표치의 달성을 위하여 채권을 사고파는 정책으로 다양한 통화 정책 중에서 가장 효과적이며 직접적인 정책인 까닭이다.
세계 경제에 막대한 영향력을 가진 대표적 기축통화국인 미국은 인플레이션 억제를 위하여 지난해 2022년 3월 17일 금리 인상 후 10여 차례에 걸친 인상으로 16년 만에 최고치인 기준금리 약 5.1%에 이르렀다. 이와 맞물려 세계 주요 나라 금리 인상이 이루어졌지만, 일본은 이와 역 주행하는 제로금리 기조를 고수하였다.
그렇다면 경기 침체와 수출 부진으로 경제 성장률이 현저하게 둔화하여 외국인 투자 이탈과 수요 감소로 달러와 유로에 이은 사실상의 기축통화인 엔화 가치가 하락하였을까? 일본은 현재 엔저 현상으로 수출 기업이 호황을 맞고 있다. 물론 여기에는 수입 물가 상승이라는 양날의 검과 같은 문제가 있다.
그러나 코로나 팬더믹 종식이라는 상황을 맞아 비제조업 상황이 급격한 호조세를 가져와 저금리 상황까지 맞물려 증권시장이 자연적인 생명력을 보이기 시작하였다. 외국 자금이 외려 몰려드는 이유이다.
현재 진행되고 있는 일본과 미국의 극심한 금리 격차와 경제와 통화 정책 상황은 누구도 교과서적인 이론으로 극명하게 설명하기는 쉽지 않다. 표면적으로 보면 물가 억제인 인플레이션 억제책으로 기준금리를 올리는 미국이다. 이와 달리 일본은 통화량 축소에 의한 경제 활동의 침체를 뜻하는 디플레이션 탈출을 위한 저금리와 양적 완화(QE)정책에 주력하고 있다.
문제는 일본의 디플레이션이 30년이 넘는 장기간 누적된 내용으로 이러한 행간에는 현대 경제사에서 엄밀하게 최초로 시작된 일본의 양적 완화 정책(QE)을 바탕으로 2012년부터 2020년간의 아베 내각 정부가 추진한 아베노믹스 정책의 기조에서부터 많은 내용이 있다.
필자가 이야기하려는 주요한 관점은 도표로 제시한다. 도표는 좌측의 지난 10년간 원화 대비 엔화 가치를 그린 장기 그래프와 우측의 1년간 단기 그래프이다. 도표에서 보면 일본의 엔화 가치가 최저로 하락하였으며 특히 지난 2개월간에 단기적으로 급락하였음을 알 수 있다.
무릇 엔화 부채 청산을 살펴야 할 시기이다. 뒤집어 말하면 유혹적인 엔화 부채를 추구하기 알맞은 상황이다. 유념하여야 할 것이다. 특히 코로나 엔데믹으로 인한 주요 경제지표의 변화에서 반드시 헤아려야 하는 대목이 있다.
일본이라는 국가와 민간의 저축 상황은 세계에서 가장 높은 수치이다. 이와 같은 제로금리 유지의 행간을 헤아리면 결국 일본은 막대한 저축에 대한 용도를 찾게 될 것이다. 갤러리 관장은 그렇게 생각하고 있다. 그들이 추구하는....예단키 어려운 모든 상황을 우리는 지혜로 살펴야 한다.
필자: 이일영
한국미술센터 관장. 칼럼니스트. 시인
*아래는 위 기사를 '구글 번역'으로 번역한 영문 기사의 [전문]입니다. '구글번역'은 이해도 높이기를 위해 노력하고 있습니다. 영문 번역에 오류가 있을 수 있음을 전제로 합니다.<*The following is [the full text] of the English article translated by 'Google Translate'. 'Google Translate' is working hard to improve understanding. It is assumed that there may be errors in the English translation.>
In the foreign exchange market on the morning of the 7th, the neighboring Japanese yen (JPY) closed at 141.84 yen on the 16th (Fri) after hitting a 20-year low against the U.S. dollar and a 7-year low against the euro (EUR).
Due to this effect, the JPY exchange rate against the Korean won (KRW) was 903.82 won per 100 yen around 3 p.m. on the 16th, the lowest exchange rate in eight years since 905.40 won on June 26, 2015. It is known that 900 won has disappeared from some currency exchange signs in downtown Seoul.
I looked at the announcement with an eye on Japan's monetary policy-making meeting held last Friday. The Japanese government pursued continuous monetary easing by maintaining the current situation of short- and long-term interest rates. What I emphasized was the policy stance on the purchase of commercial paper (CP), which raises short-term funds only with corporate credit, and non-guaranteed corporate bonds that raise stable funds in the long run.
The Japanese government announced that corporate bills (CP) and unguaranteed corporate bonds would maintain a balance of about 2 trillion yen and corporate bonds would gradually reduce their balance to the size before COVID-19.
This is a major content that examines the financial market and economic situation. The most important macroeconomic aspect of today's economic situation is the YCC (Yield Curve Control Policy). This is because the country's central bank is the most effective and direct policy among various monetary policies, with a policy of buying and selling bonds to meet its target for long-term interest rates.
The United States, a leading key currency with huge influence on the global economy, has reached a 16-year high of about 5.1 percent in more than a decade since its rate hike on March 17, 2022, in a bid to curb inflation. In line with this, interest rates in major countries around the world have been raised, but Japan has adhered to the reverse zero-interest rate trend.
Then, has the economic growth rate slowed significantly due to the economic slowdown and sluggish exports, causing the yen's value, the de facto key currency following the dollar and the euro, to fall due to foreign investment withdrawal and falling demand? In Japan, export companies are currently booming due to the low yen. There is, of course, a double-edged sword of rising import prices.
However, in the face of the end of the COVID-19 pandemic, the non-manufacturing situation brought a rapid positive trend, coupled with the low-interest rate situation, and the stock market began to show natural vitality. This is why foreign funds are flocking.
The ongoing severe interest rate gap between Japan and the United States and the economic and monetary policy situation are not easy for anyone to explain clearly with textbook theory. On the surface, the U.S. raises its key interest rate as a measure to curb inflation, which is a price control. On the other hand, Japan is focusing on low-interest rates and quantitative easing (QE) policies to escape deflation, which means a slowdown in economic activity due to reduced money supply.
The problem is Japan's long-term accumulation of deflation for more than 30 years, and there are many contents between these lines from the Abe Cabinet's 2012 to 2020 based on Japan's quantitative easing policy (QE), which strictly began in modern economic history.
The main point of view that I am going to talk about is presented in a diagram. The diagram is a long-term graph of the yen's value against the won over the past 10 years on the left and a short-term graph of the year on the right. The chart shows that Japan's yen has fallen to its lowest level, especially in the short term over the past two months.
It is time to look at clearing yen debt. In other words, it is a good situation to pursue seductive yen debt. It is something to keep in mind. In particular, there is a point that must be taken into account in the changes in major economic indicators caused by the COVID-19 pandemic.
The savings situation in Japan and the private sector is the highest in the world. Counting the lines of this zero-interest rate maintenance will eventually lead Japan to find use for huge savings. The gallery director thinks so. What they're after...We must look at all the difficult situations with wisdom.
artwww@naver.com
Author: Lee Il-young
Director of the Korean Art Center. a columnist and poet
