 ▲ 미국 뉴욕의 뉴욕증권거래소에서 한 트레이더가 근무하고 있다. 2025.08.21. © 뉴시스 |
브레이크뉴스 최애리 기자= 미국 증시가 지난 4월 저점 대비 약 30% 급등한 가운데 과열 논란이 다시금 고개를 들고 있다.
인공지능(AI) 관련 대형 기술주 쏠림 현상과 밸류에이션 부담, 경기 둔화 우려가 겹치며 ‘닷컴 버블’을 연상케 한다는 지적도 나온다. 그러나 일각에선 실적 개선과 투자 확대에 힘입어 상승세가 이어질 것이란 평가도 함께 나오는 상황이다.
5일 금융투자업계에 따르면 S&P500 지수는 지난 4월 21일 저점(5158.20) 대비 약 30% 상승했다. 연초 이후로도 13% 높은 수준을 유지하고 있다.
제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed) 의장도 최근 “주가가 상당히 고평가돼 있다”고 언급할 정도로 밸류에이션 부담은 커진 상태다. 9월 30일 기준 S&P500의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 22.6배로, 코로나19 당시와 비슷한 수준이다. 역사적 평균(15배)을 크게 웃도는 수치다.
AI 붐이 일면서 증시 상승을 주도하는 가운데, 실적에 비해 주가가 너무 높아졌다며 버블을 우려하는 목소리가 나온다. 엔비디아의 오픈AI 투자 발표 이후 기술주가 일시 약세로 전환되며 시장이 흔들린 것도 이 때문이라는 지적이다.
이웅찬 iM증권 연구원은 “AI 랠리의 핵심은 설비투자인데, 이미 빅테크 기업들은 잉여현금의 대부분을 투자에 쏟고 있다”며 “오픈AI의 자금난은 투자 경쟁의 한계 가능성을 드러낸 것”이라고 분석했다.
다만 아직까지는 “버블 위기 수준은 아니다”라는 시각이 우세한 것이 사실이다.
뱅크오브아메리카(BofA) 보고서를 보면 “기업 생산성이 AI 없이도 증가하고 있으며 투자 확대가 이어지는 만큼 EPS(주당순이익)가 늘어날 것”이라며 “S&P500이 내년 7200선까지 상승할 수 있다”고 전망했다. 모건스탠리 역시 비슷한 예측을 내놨다.
국내 증권가에서도 비관론에는 선을 긋고 있다.
김성환 신한투자증권 연구원은 “PER이 높아 보여도 주가는 EPS를 선행하는 경우가 많다”며 “미국 증시의 펀더멘털은 여전히 견고하다”고 말했다. 그는 “2분기만 해도 올해 실적 개선이 전망되는 업종이 20%에 불과했지만, 3분기 들어 70% 수준으로 늘었다”고 설명했다.
결국 시장은 “밸류에이션은 높지만, 실적이 이를 따라올 수 있느냐”에 초점을 맞추고 있다. AI 열풍 속에서도 미국 증시가 버블로 향할지, 견고한 실적 장세로 이어질지는 이번 분기 실적 발표가 가늠자가 될 전망이다.
한편 한국예탁결제원에 따르면 국내 투자자가 가장 많이 보유한 미국 주식은 테슬라, 엔비디아, 팔란티어, 애플, 마이크로소프트 등으로, 이들 대부분의 선행 PER은 20배 이상이었다. 팔란티어는 204배, 테슬라는 172배에 달했다. 다만 주가수익성장률(PEG)로 보면 엔비디아(1.39), 브로드컴(0.54) 등은 여전히 저평가 구간에 속하는 것으로 분석된다.
*아래는 위 기사를 '구글 번역'으로 번역한 영문 기사의 [전문]입니다. '구글번역'은 이해도 높이기를 위해 노력하고 있습니다. 영문 번역에 오류가 있을 수 있음을 전제로 합니다.<*The following is [the full text] of the English article translated by 'Google Translate'. 'Google Translate' is working hard to improve understanding. It is assumed that there may be errors in the English translation.>
Conflicting Assessments of the US Stock Market: "Peaks Have Been Hit" vs. "Upward Trend Continues"
With the US stock market surging approximately 30% from its April low, concerns about overheating are resurfacing.
Some are pointing out that the concentration of large-cap technology stocks related to artificial intelligence (AI), valuation pressures, and concerns about an economic slowdown are reminiscent of the dot-com bubble. However, some are also predicting that the upward trend will continue, fueled by improved earnings and increased investment.
According to financial investment sources on the 5th, the S&P 500 index has risen approximately 30% since its April 21 low of 5158.20. It has remained 13% higher since the beginning of the year.
The valuation burden has grown to the point that even Federal Reserve Chairman Jerome Powell recently remarked, "Stock prices are significantly overvalued." As of September 30th, the S&P 500's 12-month forward price-to-earnings ratio (PER) was 22.6x, similar to the level seen during the COVID-19 pandemic. This figure significantly exceeds the historical average of 15x.
With the AI boom driving the stock market upward, concerns are rising that stock prices have risen too high relative to earnings, raising concerns about a bubble. This is also attributed to the market's temporary weakness following Nvidia's announcement of its investment in OpenAI.
Lee Woong-chan, a researcher at iM Securities, analyzed, "The core of the AI rally is capital investment, and big tech companies are already pouring most of their surplus cash into investment. OpenAI's funding difficulties have exposed the potential limitations of investment competition."
However, the prevailing view is that "we are not yet at the level of a bubble crisis."
A Bank of America (BofA) report stated, "Corporate productivity is increasing even without AI, and as investment continues to expand, EPS (earnings per share) will increase." The report also predicted, "The S&P 500 could rise to 7,200 next year." Morgan Stanley made a similar prediction.
The Korean securities industry is also drawing a line on pessimism.
Kim Seong-hwan, a researcher at Shinhan Investment & Securities, said, "Even if the PER appears high, stock prices often lead EPS. The fundamentals of the US stock market remain solid." He explained, "In the second quarter, only 20% of industries were expected to see improved earnings this year, but that number has increased to around 70% in the third quarter."
Ultimately, the market is focusing on whether valuations are high, but can performance match them? This quarter's earnings releases will likely be a key indicator of whether the US stock market, despite the AI craze, will head towards a bubble or continue its robust performance.
Meanwhile, according to the Korea Securities Depository, the most popular US stocks held by domestic investors include Tesla, Nvidia, Palantir, Apple, and Microsoft. Most of these stocks had forward price-to-earnings ratios (PERs) exceeding 20x. Palantir's P/E reached 204x, and Tesla's P/E reached 172x. However, based on price-to-earnings growth ratios (PEGs), stocks like Nvidia (1.39) and Broadcom (0.54) are still considered undervalued.
