박철성 기자 <리서치센터 국장·칼럼니스트>
■ 코스닥 기업들 “주식 병합은 불가피한 선택”… 본지 보도에 입장 밝혀
■ 코스닥 병합 종목들 “동전주 방지 위한 선택”… 거래소 정책 언급
■ 병합 기업들 “주가 부양 아닌 거래 정상화”… 본지 보도 이후 입장 공개
 ▲ ©호주브레이크뉴스 |
▲브레이크뉴스 3월 4일 보도 「코스닥 좀비기업의 합병 서사」 기사 캡처. 당시 보도는 코스닥 일부 부실기업들이 주식병합으로 주가를 정리한 뒤 합병·사업결합·M&A 서사를 붙이며 시장 기대를 키워온 흐름을 짚었다. 병합이 숫자를 바꿨다면 합병은 기대를 붙였다는 구조를 분석한 기사였다.
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=전문(前文)= 본지는 3월 4일 「코스닥 좀비기업의 합병 서사」 기사에서 최근 코스닥 일부 종목에서 나타난 주식병합과 합병 서사 구조를 분석해 보도했다.
해당 기사 이후 일부 기업 측에서 주식병합 선택의 배경과 시장 제도 환경에 대한 설명을 본지에 전달해 왔다.
언론의 기본 원칙은 당사자의 입장을 함께 공개하는 것이다.
이에 따라 본지는 해당 기업 측이 전달해온 입장을 독자의 판단을 위해 공개한다. 다만 아래 내용은 기업 측 설명을 정리한 것으로 본지의 분석 및 논조와는 무관함을 밝힌다. -편집자 주- |
■ 기업 측 “병합은 제도 대응… 주가 부양 아니다”
브레이크뉴스 보도 이후 기업 측 반론이 제기됐다.
‘코스닥 좀비기업의 합병 서사’ 기사 내용에 대해 사실관계와 해석이 다르다는 설명이다.
기업 측 입장은 다음과 같다.
아래 내용은 기업이 전달한 설명을 정리한 것이다.
기업 측 설명의 핵심은 하나다.
“병합은 주가 부양 수단이 아니라 거래소 제도에 대응하기 위한 선택”이라는 주장이다.
설명은 제시됐다. 판단은 독자의 몫이다.
■ 한국거래소 저가주 관리 정책 속 선택된 병합
■ 액면가 100원 → 500원 병합, 동전주 정리 위한 제도적 장치
■ 단순한 숫자 조정 아닌 시장 신뢰 회복 과정
■ 코스닥 저가주 문제와 주식병합
최근 일부 코스닥 기업들이 선택한 주식병합(액면병합)에 대해 시장에서는 다양한 해석이 나오고 있다.
그러나 자본시장 전문가들은 이번 병합 흐름을 단순한 ‘주가 부양 수단’으로만 보는 것은 과도한 해석이라는 지적을 내놓고 있다.
코스닥 시장에서는 일정 기간 주가가 1,000원 미만 저가주로 장기 체류할 경우 관리종목 지정 또는 상장폐지 위험이 발생할 수 있다.
이는 한국거래소가 저가주 난립을 방지하고 시장 건전성을 유지하기 위해 운영하는 저가주 관리 정책의 취지에 따른 것이다.
이러한 제도적 환경 속에서 액면가 100원을 500원으로 병합하는 조치는 사실상 불가피한 선택이라는 분석이 많다.
■ 주식병합의 본질은 ‘숫자 조정’ 아닌 시장 안정
주식병합은 기본적으로 주식 수를 줄이고 가격을 조정하는 기술적 조치다.
예를 들어 1대5 병합의 경우 주식 5주가 1주로 전환되며 주식 수는 감소하고 주가는 계산상 상승한다.
그러나 기업 가치 자체가 변하는 것은 아니다.
따라서 병합은 기업 가치를 인위적으로 바꾸는 행위라기보다 시장 거래 구조를 정상화하는 장치로 보는 것이 더 적절하다는 설명이다.
특히 코스닥 시장에서는 동전주 상태가 장기화될 경우 투기적 거래가 증가하고 소액투자자의 피해 가능성이 커질 수 있다.
이 때문에 주식병합은 시장 질서를 회복하는 제도적 수단으로도 활용되고 있다는 평가다.
■ 소액주주 보호 관점에서도 필요성
전문가들은 저가주 상태가 장기화될수록 실제 피해를 보는 쪽은 소액주주라고 설명한다.
동전주의 경우 가격 변동성이 과도하게 확대되고 투기성 매매가 증가하면서 기업 가치와 무관한 주가 급등락이 발생하기 쉽기 때문이다.
이 때문에 한국거래소 역시 저가주 장기 체류 기업에 대한 관리 강화 정책을 지속적으로 추진해 왔다.
결국 일부 기업들이 선택한 액면가 100원에서 500원으로의 병합은 상장 유지 안정성 확보, 시장 거래 정상화, 소액주주 보호라는 측면에서 필연적으로 선택될 수밖에 없는 조치라는 분석이 나온다.
최근 휴마시스, 경남제약, 빌리언스, 케이바이오컴퍼니, 인콘 등 여러 종목에서도 액면병합이 추진되고 있다.
■ 병합 이후 중요한 것은 기업의 실질 개선
물론 병합 자체가 기업의 실적이나 사업 구조를 바꾸는 것은 아니다.
따라서 투자자들이 주목해야 할 부분은 병합 이후 기업의 실질적인 사업 개선 여부라는 설명이다.
 © 호주브레이크뉴스 |
▲기업 측은 주식병합이 ‘주가 부양이 아닌 제도 대응’이라고 설명한다. 그러나 시장은 묻는다. 숫자가 아니라 기업이 바뀌었는가. 일러스트=AI형성
◼휴마시스
1대5 병합
(1주당 액면가 100원 → 500원)
819원 → 4,095원
코로나 진단키트 특수 이후 실적 변동성이 커졌다. 사업 구조 재편과 경영권 분쟁이 이어졌고 주가는 장기간 하락 구간을 거쳤다.
병합은 가격표를 바꿨다. 그러나 기업의 사업 구조 변화는 아직 시장의 확인 단계에 있다.
◼경남제약
1대5 병합
(1주당 액면가 100원 → 500원)
617원 → 3,085원
경남제약은 과거 경영권 문제와 상장 유지 이슈를 겪었던 기업이다.
이후 사업 재편과 브랜드 확장을 추진했지만 실적 안정성은 여전히 시장의 검증 대상이라는 평가가 나온다.
◼빌리언스
1대5 병합
(1주당 액면가 100원 → 500원)
231원 → 1,155원
빌리언스는 엑스와이지스튜디오 흡수합병을 공시한 바 있다. 소규모 무증자 합병 방식이었다.
합병은 실행됐지만 사업 구조 변화가 재무제표에서 크게 확인된 것은 아니라는 분석도 존재한다.
◼케이바이오컴퍼니
1대5 병합
(1주당 액면가 100원 → 500원)
402원 → 2,010원
바이오 사업 기대를 기반으로 한 기업으로 시장에서는 실적보다 서사가 먼저 움직였다는 평가도 나온다.
병합 이후 사업 구조가 얼마나 숫자로 확인될지는 여전히 시장의 질문으로 남아 있다.
◼인콘
1대5 병합
(1주당 액면가 100원 → 500원)
405원 → 2,025원
인콘은 보안과 IT 사업을 기반으로 한 기업이다. 사업 확장 이야기가 이어졌지만 실적 구조 변화는 시장의 검증 단계에 있다는 평가가 나온다.
시장에서는 사업 구조 개선, 재무 안정성 확보, 신규 성장 동력 확보 등이 뒤따를 때 비로소 병합의 효과가 의미를 갖는다고 보고 있다.
■ 시장 안정 위한 제도적 장치
주식병합은 단순히 주가를 올리기 위한 기술적 장치라기보다 자본시장의 질서를 유지하기 위한 제도적 수단이라는 평가도 있다.
특히 코스닥 시장에서 동전주가 대량 발생할 경우 시장 신뢰가 훼손될 수 있다는 점을 고려하면 일부 기업들의 병합 선택은 거래소 정책 방향과 시장 안정이라는 측면에서 불가피한 결정으로 해석된다는 설명이다.
■ 본지 입장
본지는 앞선 기사에서 코스닥 일부 종목에서 반복적으로 나타난 주가 하락, 주식병합, 합병 서사, 자금 조달 구조 등의 패턴을 분석해 보도했다.
이번 기사에 담긴 내용은 기업 측 설명을 정리한 것.
본지의 기존 분석 논조와는 무관하다.
분명한 것은 주식병합은 숫자를 바꾼다.
기업을 바꾸는지는 그 다음 숫자가 말한다.
아래는 위 기사를 구글 번역을 통해 영문으로 옮긴 전문입니다. 이해를 돕기 위한 참고용 번역으로, 일부 표현에는 원문의 뉘앙스와 차이가 있을 수 있습니다.
The following is a reference translation generated for reader convenience. Some nuances may differ from the original Korean text.
■ KOSDAQ Firms Say “Reverse Stock Split Was Inevitable”… Response to BreakNews Report
■ Companies That Executed Splits Cite Exchange Policy on Low-Priced Stocks
■ Firms Say “Not Price Support but Market Normalization”
By Park Cheol-seong, Veteran Journalist
<Director of the Research Center · Columnist>
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© 호주브레이크뉴스 |
▲Screenshot of BreakNews’ March 4 report “The Merger Narrative of Zombie Companies on KOSDAQ.” The article examined a pattern in which some struggling KOSDAQ firms first adjusted their share prices through reverse stock splits and then attached merger, business combination, or M&A narratives that fueled market expectations. If the split changed the numbers, the merger added the story.
= Full Text =
On March 4, BreakNews published the article “The Merger Narrative of Zombie Companies on KOSDAQ.” The report analyzed a pattern seen in several KOSDAQ stocks in which reverse stock splits were followed by merger narratives and capital-raising stories.
After the article was published, several companies and related parties sent explanations to BreakNews regarding the background of their stock split decisions and the regulatory environment of the market.
A basic principle of journalism is to present the position of the parties involved.
Accordingly, BreakNews publishes the companies’ explanations for the judgment of readers.
The following content summarizes the explanations delivered by the companies and is unrelated to the analysis or editorial stance of BreakNews. – Editor’s note –
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■ Companies: “The split was a regulatory response, not price support”
After the BreakNews report, companies raised objections.
They said the facts and interpretations in the article were different from their perspective.
The companies’ position is as follows.
The following section summarizes explanations provided by the companies.
Their core claim is simple.
“The reverse split was not intended to boost the share price but to respond to exchange regulations.”
The explanation has been presented.
The judgment belongs to readers.
■ Reverse splits chosen under KRX low-price stock policy
■ Par value adjustment: 100 won → 500 won
■ Not merely a numerical change but a measure for market stability
■ The issue of low-priced stocks on KOSDAQ
Various interpretations have emerged regarding reverse stock splits recently adopted by several KOSDAQ companies.
However, capital market analysts say it is excessive to interpret the recent wave of splits simply as a “share price boosting measure.”
In the KOSDAQ market, stocks that remain below 1,000 won for a prolonged period may face designation as management issues or even delisting risk.
This reflects the Korea Exchange’s policy to prevent the proliferation of extremely low-priced stocks and maintain market integrity.
Within this institutional environment, raising the par value from 100 won to 500 won through a reverse split is widely seen as an unavoidable option.
■ The essence of a stock split: market structure, not numbers
A reverse stock split is fundamentally a technical measure that reduces the number of shares and adjusts the price.
In a 1-for-5 split, for example, five shares become one.
The number of shares decreases and the price rises mathematically.
But the intrinsic value of the company does not change.
For that reason, some analysts say it is more appropriate to view reverse splits as a device to normalize market trading rather than an attempt to artificially alter corporate value.
In the KOSDAQ market in particular, when penny-stock status continues for a long period, speculative trading can increase and risks for retail investors may grow.
For this reason, reverse stock splits are sometimes viewed as an institutional tool to restore market order.
■ Also linked to retail investor protection
Analysts say that when a stock remains a penny stock for a prolonged period, retail investors are often the ones who suffer.
Price volatility can become excessive, and speculative trading may lead to sharp price swings unrelated to the company’s fundamentals.
For this reason, the Korea Exchange has continuously strengthened oversight of companies that remain in the low-price category for long periods.
As a result, some analysts say that raising the par value from 100 won to 500 won through a reverse split can become an inevitable decision in terms of listing stability, normalized trading, and protection of minority shareholders.
Recently, companies such as Humasis, Kyungnam Pharm, Billions, K-Bio Company, and Incon have also implemented reverse stock splits.
■ What matters after the split is real improvement
Of course, a reverse split itself does not change a company’s earnings or business structure.
What investors should watch is whether the company’s fundamentals improve after the split.
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▲ ©호주브레이크뉴스 |
▲ Companies explain that reverse stock splits are “a regulatory response, not price support.”
But the market asks another question: Has the company changed, not just the numbers?
◼ Humasis
1-for-5 reverse split
(Par value: 100 won → 500 won)
819 won → 4,095 won
After the pandemic-era diagnostic kit boom, earnings volatility increased.
Business restructuring and management disputes followed, and the stock entered a prolonged decline.
The split changed the price tag.
But whether the business structure has changed remains to be confirmed by the market.
◼ Kyungnam Pharm
1-for-5 reverse split
(Par value: 100 won → 500 won)
617 won → 3,085 won
Kyungnam Pharm previously experienced management disputes and listing issues.
The company later pursued business restructuring and brand expansion, but earnings stability remains under market scrutiny.
◼ Billions
1-for-5 reverse split
(Par value: 100 won → 500 won)
231 won → 1,155 won
Billions previously announced the absorption merger of XYG Studio through a small-scale merger without capital increase.
The merger was executed.
But analysts say major changes in the financial structure have not yet appeared clearly in the financial statements.
◼ K-Bio Company
1-for-5 reverse split
(Par value: 100 won → 500 won)
402 won → 2,010 won
The company is driven largely by expectations surrounding its bio business.
Some market observers say the narrative moved ahead of the numbers.
Whether the business structure improves after the split remains an open question.
◼ Incon
1-for-5 reverse split
(Par value: 100 won → 500 won)
405 won → 2,025 won
Incon operates in security and IT services.
Expansion narratives have continued, but changes in earnings structure remain under market verification.
In the market, analysts say the effect of a reverse split gains meaning only when it is followed by improved business structure, financial stability, and new growth drivers.
■ An institutional mechanism for market stability
Some analysts say reverse stock splits should not be seen merely as a technical tool to lift share prices but as an institutional mechanism to maintain order in the capital market.
If penny stocks proliferate widely in the KOSDAQ market, market credibility may be undermined.
From that perspective, the decision by some companies to conduct reverse splits is interpreted as an unavoidable move aligned with exchange policy and market stability.
■ BreakNews position
In its earlier report, BreakNews analyzed a recurring pattern in certain KOSDAQ stocks: share price decline, reverse stock split, merger narratives, and capital-raising structures.
The content in this article summarizes explanations from the companies.
It is unrelated to the editorial stance of BreakNews.
One point remains clear.
A reverse stock split changes the numbers.
Whether it changes the company will be revealed by the next set of numbers.
원본 기사 보기:호주브레이크뉴스
